Суть коэффициента покрытия инвестиций

Коэффициент покрытия инвестиций, также именуемый коэффициентом долгосрочной финансовой независимости, это финансовый индикатор, на основании которого можно оценить, какая доля активов компании финансируется из устойчивых источников. К последним относятся собственные средства, а также долгосрочные пассивы – займы со сроком возврата не ранее чем через 1 год. КПИ позволяет объективно определить финансовую устойчивость организации, что важно не только для руководства предприятия, но и для потенциальных инвесторов.

В современных условиях финансовая устойчивость считается достаточной, если коммерческая организация ведет деятельность на основе собственных ресурсов и привлеченных кредитных средств, чтобы по крайней мере в течение 12 месяцев деньги находились в полном распоряжении организации и не использовались для исполнения краткосрочных обязательств перед заемщиками.

Например, когда в финансовое учреждение поступает заявка на кредит, то специалисты аналитического отдела определяют платежеспособность заявителя: для физических лиц эта процедура занимает меньше времени, чем для организаций. В последнем случае оценивается финансовая стабильность компании и другие параметры, важные с точки зрения ссудодателя. Соответственно, от сделанных выводов и будет зависеть решение относительно целесообразности кредитования: фирма с низким КПИ рискует получить отказ.

Аналогичные схемы применяются и в инвестировании: здесь тоже сначала взвешиваются все финансовые риски, причем ключевым фактором является именно стабильность объекта инвестирования в долгосрочной перспективе (от года и более).

Способы расчета КПИ

Как уже было отмечено, обычно для расчета КПИ используются открытые финансовые данные –отчеты по итогам предыдущего периода. Бухгалтерский баланс удобен тем, что в нем систематизированы все требуемые базовые показатели, так что их не придется искать по другим документам – оборотно-сальдовым ведомостям и т. п.

Компания, нуждающаяся в привлечении средств, должна быть готова к тому, что потенциальный кредитор или инвестор может запросить отчетность за последний квартал или год. Разумеется, эти сведения не подлежат передаче куда-либо – в надзорные органы или иным третьим лицам, поскольку они предоставляются с целью подтвердить свое стабильное финансовое положение, что послужит гарантией возврата вложений.

По бухгалтерской отчетности КПИ получается путем деления суммы долгосрочных пассивов и собственного капитала на общую валюту баланса. Коэффициент покрытия инвестиций в виде формулы по балансу (по строкам) выглядит так:

Результат вычислений наглядно показывает долю собственных фондов и долгосрочных кредитов в общей величине пассивов компании. Более того, если есть доходы будущих периодов (в балансе это стр. 1530), то они идут в числитель.

По активам

Это самый простой и быстрый вариант расчета. Здесь формула КПИ представляет собой соотношение оборотных фондов предприятия к величине текущих обязательств. В делимом учитываются все наличные и безналичные денежные средства, которыми владеет организация, а также величина дебиторской задолженности, стоимость товарно-материальных ценностей и других оборотных фондов.

В делителе же подставляются заемные средства, период возврата которых менее 12 месяцев, плюс долги перед поставщиками сырья, бюджетом и внебюджетными фондами, а также другие обязательства текущего характера. Полученное таким образом частное даст общее представление о платежеспособности данной компании.

Разумеется, результат едва ли позволит всесторонне судить о финансовом и имущественном состоянии организации, поскольку КПИ основан лишь на нескольких показателях, так что о глубине анализа здесь говорить не приходится.

К тому же эта оценка имеет весьма небольшой срок адекватности, так как долгосрочные обязательства потом придется возвращать, из-за чего стабильность организации может резко измениться через полтора – два года.

По инвестициям

Этот индикатор также носит название «коэффициент покрытия процентов». Он отражает устойчивость компании по отношению к имеющейся долговой нагрузке. При таком способе расчета берутся сведения по текущим кредитным обязательствам. Коэффициент вычисляется путем деления суммы прибыли до уплаты налогов и платежей по займам на сумму процентов по имеющимся задолженностям.

Если получившийся показатель составляет более 1, то в инвестиционном отношении положение фирмы благоприятное. При коэффициенте в пределах от 3 до 4 организация способна единовременно погасить все задолженности и даже создать резервный фонд на случай падения прибыли.

Индекс больше четырех единиц бывает у компаний, которые с неохотой прибегают к стороннему финансированию и практически полностью делают ставку на собственные средства. Однако низкий показатель, особенно приближающийся к нулю, указывает на рискованность инвестиций: здесь существует реальная угроза невозможности расплатиться по кредитам. Коэффициент, равный единице, означает, что компания функционирует стабильно, но величина прибыли, по сути, обеспечивает только выплату долгов.

По долгу

Инвестору важнее всего убедиться в финансовой устойчивости фирмы, ее способности вовремя выполнять свои обязательства. Ведь любые проблемы, связанные с невозвратом кредитов, влекут за собой другие негативные последствия: дополнительные издержки, уход партнеров, сокращение производства и т. д., вплоть да банкротства.

КПИ по долгам представляет собой отношение чистого операционного дохода за вычетом текущих издержек к остатку задолженностей. Данный показатель определяет реальные возможности организации по погашению всех долгов, если взыскатели предъявят счета к оплате, и других ресурсов, кроме собственных средств и активов, не останется. Более точный прогноз дает формула, в числителе которой ставится сумма чистой прибыли, а в знаменателе общая величина долговых обязательств.

Пример расчета КПИ по балансу

Чтобы было понятнее, разберем на конкретных примерах, как рассчитать долгосрочную финансовую независимость компании и какой коэффициент покрытия инвестиций считать нормой. Возьмем в качестве объектов оценки две организации разной величины и занимающиеся разными видами деятельности:

• крупная промышленная корпорация «Вагонтрест», производящая детали для вагонов и локомотивов;
• небольшая торговая фирма «Дока», специализирующаяся на посреднической торговле стройматериалами и строительными инструментами.

Вывод! Судя по показателям долгосрочной финансовой независимости, инвестиции в ООО «Дока» рискованны, поскольку стабильные элементы баланса составляют около половины общего капитала (от 46,52 до 53,73%). Соответственно, значительная часть средств идет на погашение процентов и основного долга по краткосрочным кредитам. Правда, по динамике заметны позитивные перемены в сторону увеличения доли собственных средств и долгосрочных займов.

Вывод! Компания «Вагонтрест» тоже далека от оптимальных параметров по покрытию инвестированных средств. Хотя в условиях стабильной экономической системы предприятие поддерживает свою платежеспособность, неблагоприятные внешние обстоятельства могут серьезно ударить по его устойчивости.

Таким образом, наш анализ показал, что обе организации, хотя и могут представлять интерес для инвесторов, едва ли являются лучшим вариантом для вложения средств, поскольку их коэффициент покрытия инвестиций несколько ниже нормы. Впрочем, это не означает, что у фирм нет никаких перспектив, поскольку в российской практике ведения бизнеса преобладание краткосрочных займов над долгосрочными пассивами достаточно распространено.

Анализ коэффициента покрытия инвестиций

КПИ необходим, чтобы оценить, какая доля активов организации финансируется постоянными активами и долгосрочными обязательствами, рассчитанными на несколько лет. Временной предел обычно берется как ближайший год, и прогнозы тоже рассчитаны на кратковременную перспективу. Так, если изменится рыночная ситуация и придется гасить срочные обязательства, чтобы удержаться на плаву, КПИ показывает часть текущих активов, которыми бизнес может располагать, чтобы решать возникающие проблемы.

Нередко можно встретить утверждение, что у коэффициента покрытия инвестиций нормативное значение должно быть в пределах 0,7-0,9, однако подобные оценки несколько устарели. Конечно, неплохо, когда у организации мало долговых обязательств, но, с другой стороны, это может означать, что она не использует для собственного развития такой инструмент, как заемное финансирование. Поэтому в современных условиях даже КПИ, равный половине единицы, может быть у фирмы, достаточно устойчивой в финансовом плане.

Нужно учитывать, что, помимо коэффициента покрытия инвестиций, есть и другие показатели, по которым можно судить о перспективах развития компании.

Вот конкретный пример.

В финансовой отчетности ПАО «Лукойл» за второй квартал 2021 г. указано, что собственный капитал составляет 770 242 342 тыс. руб., долгосрочные обязательства — 297 186 258 тыс. руб., а общая стоимость активов — 2 052 626 398 тыс. руб. В аналогичном отчете ближайшего конкурента – ПАО «Роснефть» – приводятся следующие данные: собственный капитал (включая доходы будущих периодов) — 2 349 637 264 тыс. руб., долгосрочные обязательства — 7 491 822 847 тыс. руб., стоимость активов — 13 599 394 565 тыс. руб.

Если считать КПИ по вышеприведенной формуле, то у «Лукойла» он составит 0,52, а у «Роснефти» 0,72.

Казалось бы, что ситуация предельно ясна, и «Роснефть» может похвастаться финансовой стабильностью на порядок выше. Однако есть некоторые нюансы: у «Лукойла», по сравнению с «Роснефтью», превращение инвестиций в выручку шло вдвое быстрее, прибыль от закупок – вчетверо, использование активов – эффективнее в пять раз, а основных средств – в 52 раза.

Высокий КПИ «Роснефти» получился исключительно за счет большой доли долгосрочных обязательств, однако в отдаленной перспективе это означает зависимость корпорации от заемного финансирования. Так, коэффициент финансовой зависимости (DR) у нее 0,83 против 0,62 у «Лукойла». Поэтому картина далеко не столь однозначна, как выглядит при сопоставлении одних лишь КПИ.

Читайте также! Метод критического пути: что это такое, кому подходит

Часто задаваемые вопросы о коэффициенте покрытия инвестиций

Для кого важен КПИ?

В наибольшей степени для руководства компании, чтобы корректно оценить текущее положение организации, состояние активов, – понижение КПИ является сигналом того, что требуются меры по укреплению финансовой устойчивости.

Какие факторы негативно отражаются на коэффициенте покрытия инвестиций?

Самый важный из них – увеличение краткосрочных долговых обязательств, на возврат которых тратятся средства. Рост их доли – очень тревожный знак, поскольку риски в этом случае становятся выше. Также к снижению КПИ ведет уменьшение активов компании.

Что приводит к повышению КПИ?

Позитивно на индексе долгосрочной финансовой независимости отражается рост долгосрочных пассивов, а также расширение базы ликвидных активов. В этом случае увеличивается значение числителя формулы, что приближает КПИ к единице.

Читайте также! Работа отдела продаж: суть, задачи, организация

В целом коэффициент покрытия инвестиций вычисляется предельно легко, на основании всего лишь нескольких финансовых показателей. Несмотря на такую простоту расчетов КПИ является крайне важным критерием для любой коммерческой организации. По значению КПИ можно судить о платежеспособности предприятия, его устойчивости относительно выполнения текущих долговых обязательств. С помощью такой методики инвесторы оценивают перспективы вложений в фирму, так что высокий индекс финансовой независимости помогает привлекать инвестиции.